紡織服裝棉花直補政策正式落地

9月17日,新疆維吾爾自治區人民政府公布棉花目標價格改革試點實施方案,即日起,新疆棉花價格將取消政府指導價,棉花價格將由市場主導,政府發放補貼對農戶進行直補,中央補貼資金的60%將按棉花實際種植面積補貼,40%按實際交售量補貼,同時取消臨時收儲。

棉花試點方案與此前預期基本一致,托底價格尚未公布.

根據此次公布的棉花目標價格改革試點實施方案,新疆棉花價格將由市場供求關系來決定,政府不再干預市場價格,而棉花目標價格政策也將通過直補的方式來保障棉農的利益,當采價期內平均市場價格低于目標價格(2014 年新疆棉花目標價格19800 元/噸)時,將按照棉花實際種植面積與實際交售量相結合的方式進行補貼,其中種植面積補貼占中央補貼資金60%比例,交售量占40%比例。

此次公布的改革試點實施方案與此前預期基本一致,市場大的關注點仍然在于未來棉花價格的走勢。由于今年氣候原因,新疆2014/2015 季新棉上市較往年延后一個月,預計到10 月份集中上市,考慮到8 月份國家儲備棉已停止投放,9月份供給上的“空白期”將在短期內對棉價形成一定支撐。隨著直補政策的實施,棉花逐步進入市場化運作階段,新棉上市以后棉價仍會有下跌的過程,但當下跌幅度過大時,政府仍會通過“托底”來維持棉價穩定,雖然此次方案尚未公布“托底”價格,但考慮到補貼資金的限制,我們預計“托底”價將在15000~16000 元/噸的區間范圍,預計明年上半年將迎來棉價低點。

明年棉價有望企穩回升,趨勢性大漲難度較大.

我們認為,隨著后續政府“托底”方案的出臺,直補政策實施后國內產量大幅縮減,預計明年棉價有望企穩回升,但趨勢性大漲難度較大。一方面,國家儲備棉仍有1000 萬噸左右,可以通過拋儲的方式抑制棉價上漲,這將是政府調控棉價的重要方式;另一方面,從國內棉花整體供需情況來看,目前仍存在較為嚴重的供給過程,庫存水平仍處于高位,這將在較長時期內對棉價形成一定抑制。

棉價回升帶來更大盈利彈性,重點關注棉紡龍頭企業.

雖然直補政策實施后,棉價下跌有助于縮窄國內外棉價差,提升企業的國際競爭力。由于對未來棉價下跌存在預期,下游棉紡企業目前補庫存量依然較小,主要處于隨買隨用狀態,因此企業可通過定價上的變化來降低棉價下跌對毛利率的不利影響,維持盈利能力穩定?？紤]到明年棉價有望企穩回升,帶來一定幅度的上升空間,在棉價上行過程中將有助于企業毛利率的改善,帶來更大的盈利彈性,重點關注訂單情況良好、成本控制優異的棉紡龍頭企業如華孚色紡、魯泰A。

風險提示.

國內棉價大幅下跌;棉花去庫存進程不及預期。

文章TAG:訂制制服,制服訂制